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股市杂谈:明年A股会掀起一轮“蓝筹小牛行情”吗?

类别:户外杂谈 日期:2017-10-30 11:04:26 人气: 来源:

  【财经网代松阳】美联储终于加息了!此前喊了一年的嘴炮,再不加息,美联储就信用破产了。此次加息符合预期,但明年3次加息的利率点阵图却鹰气逼人。

  昨夜,美元指数再度大涨刷新14年新高,黄金、非美货币均大幅暴跌,但有意思的是美股:道琼斯工业指数昨日跌幅仅0.6%,这还是在最近1个月道指暴涨10%的超买基础上,显示出抗跌性十足。

  自川普“逆袭”当选新一届美国总统后,美股就像打了鸡血,一狂欢,他们“欢庆”的是一位此前声称要“刺破股市虚假繁荣泡沫”的新总统,非常戏剧化。

  而大A股的小散们,眼瞅着道琼斯工业指数气势如虹,一度差90点就将突破历史记录的2万点关口,回头再看一眼国内股市“”表现,内心愁惨,无处话凄凉。

  如果复盘A股近期行情转折,触发点是12月3日证监会刘士余对险资的“冲冠一怒”,此后围绕险资在A股市场“”的举牌潮,保监会一系列监管利剑接踵而至:先是暂停前海人寿万能险业务、接着派驻监察组进驻前海人寿和恒大人寿、然后是恒大人寿股票投资业务被暂停、最后是保监会项俊波召开全体大会,直言 “绝不能让保险机构成为众皆侧目的人、成为资本市场泥石流”,财务投资为主、战略投资为辅,战略投资以参股为主,未来对举牌行为施行备案制等...

  此前1个月大盘的主升浪行情,一个重要驱动力便是险资年末大举入市举牌所带来的增量资金刺激,而此次监管“连环棍”棒打险资,等于本轮行情的主引擎直接熄火,再叠加美联储加息的外围风险事件,大盘随后的暴跌也顺理成章。

  12月5日深港通开通首日,受刘士余周末讲话刺激,沪指直接跳空低开跌破3200,12月12日,受保监会周末暂停恒大买股影响,沪指当天大跌近2.5%,创业板更是暴跌5.5%,大破位形态成形。

  过去一个月基本是沪指领军上涨的蓝筹行情,二八分化极为明显,创业板在此轮上涨期间几乎横盘滞涨,尤其安邦举牌中国建筑,直接诱发一轮中字头大盘股爆发行情,如果监管险资是导致大盘下跌的驱动力,那领跌的应该是超买的沪指,不应该是创业板指。

  即便是从技术角度分析,创业板指近半年来始终横盘滞涨,缓慢消化高估值压力,底部形态半年来已构筑的看似很牢固,为什么却在1天之内突然平台破位式暴跌?

  坊间的解释是:临近年底,公募基金排名大战又到了最焦灼时刻,本来深港通开通吸引机构遐想年底吃饭行情,但突然而来的监管棒杀,彻底改版了最后一个月的行情预期,在普遍的下跌预期下,哪个公募砍仓快,哪个就能在年终排名中赢得先机。而公募在创业板中的高仓位,导致了当天疯狂斩仓的踩踏式行情。

  行文至此,笔者开始正式引入本文的题眼,抛出一个猜测性观点:2017年,创业板仍然将持续萎靡,A股二八分化行情仍将持续,低估值蓝筹股将引领大盘走出一轮小牛行情。

  但这一论据只能证明过去几个月来蓝筹行情导致的基金仓位变化,只能证明创业板因估值过高遭机构抛弃,未来可能需要经历一段漫长的估值消化期,充其量只是题眼猜测的前半句的论据,却并不能成为“未来1年蓝筹小牛市”的论据。

  中国90%为散户的资本市场投资者结构,是导致A股暴涨暴跌,难以实现健康、长期稳定发展的其中一个重要原因。壮大机构投资者队伍、改变散户为主投资者结构应该也是监管层会一如既往不断推进的工作。

  虽然近期强监管严重挫伤了保险资金的入市热情,但监管一系列措施,都只是针对险资短炒、恶意收购式举牌、进驻董事会血洗管理层等一系列人之举,恒大人寿、前海人寿作为始作俑者已收到监管处罚,但闪电爆买、两次举牌中国建筑的安邦却独善其身,这一点值得重视。

  保监会副陈文辉透露未来将把险资入市比例降低至股灾救市之前的水平,但这一政策影响几乎可以忽略,目前保险资金投资股票和基金占总资产比例大约14%左右,即便权益类投资比例从40%降至30%,依然有广阔的增量入市空间。

  在“保费规模日益增长压力+资产荒”双重背景下,相比楼市、债市,经历3次股灾的A股,价值洼地效应十分明显,这也是险资近期大举入市买股的长期驱动力。只要保险机构在新规监管下,合理合规的进行财务投资和参股性战略投资,监管依然会一绿灯。

  从保监会的会议看,“财务投资为主、战略投资参股为主、举牌备案制”,意味着此前险资股权分散上市公司的举牌径已被政策堵死。

  未来险资买股方向或许将因此发生重大转折:险资未来或许将刻意避免股权分散的小股本上市公司,以免轻易触发举牌。而低估值、高ROE、业绩优良、股权高度集中、大股本的权重蓝筹,很可能成为险资新的追逐目标。安邦举牌中国建筑的示范意义正在于此。

  其资金性质决定了养老金入市投资亏不起,其投资风格倾向于风险厌恶型,面对估值高企的创业板和中小板,虽然占坑新兴产业,但市盈率被炒成“市梦率”,这个群体实际上并不符合养老金安全、稳健、长期的投资口味。

  未来只有两种可能:要么中小创估值一轮集体下杀,达到了养老金保守投资的价值判断标准,要么养老金追逐的主要目标只会集中在低市盈率、低估值、良好业绩成长的蓝筹股群体中。

  沪港通、深港通开通,相当于打开了A股对外的任督二脉,外资机构的股池标的基本可以覆盖全部沪深标的,但与国内机构炒小、炒新、炒概念风格完全不同,外资机构价值投资倾向性非常明显,这一倾向性依然是指向低估值的绩优蓝筹板块。

  此外,在深港通开通前,沪深交易所对《融资融券交易实施细则》修订,明确:将静态市盈率在300倍以上或者为负数的股票折算率下调为0%。政策方向和引导方向已尽在不言中。

  综上,未来入市的3大资金来源,其投资倾向性异曲同工,均指向了低估值的绩优蓝筹。这种新进大资金潜移默化的投资倾向,也会逐渐影响市场存量机构的投资风格。

  比如此前重仓创业板的公募基金们,一旦成为养老金委托管理机构之后,左手操盘基民的钱,右手操盘养老金的钱,孰重孰轻?其投资风格是否会出现裂变?

  历来A股的政策市倾向都非常明显,跟着政策判断大势、跟着政策找产业风口、跟着政策找行业题材,场内资金对此早已形成默契。

  远的例子比如:2008年11月,4万亿政策的一波小牛市,资金追逐基建、资源板块;2014年中,“一带一”战略提出,中字头蓝筹股大爆发;随后的“沪港通+央行降息”政策信号,又一金融暴涨行情;

  先是国庆节期间20个城市密集楼市限购、接着是重磅推出的“债转股”方案、紧跟着十几个部委联动的“互联网金融整治”方案。沪指也正是此后,进入了一轮主升浪行情,大盘在2个月内从3000点下方一度抬升到了3300点。

  互联网金融整治,则表示前期互联网金融过度创新带来的副作用开始政策监管治理。如果回看去年的创业板牛市,涨幅最大板块之一就是互联网金融概念,政策转向互金整治后创业板的表现,值得寻味。

  如果从政策市角度研判未来2017年的风口和热点,梳理中央未来1年的政策似乎是一个大道至简的方法。从今年的各类报道中,可以梳理出近半年中央高层密集频繁提及的重要政策有:供给侧、一带一、PPP、国资、债转股.....

  12月9日,中央局召开会议,分析研究2017年经济工作。会议指出,2017年要召开党的十九大,也是实施“十三五”规划的重要一年和推进供给侧结构性的深化之年。会议要求,要深入推进“三去一降一补”,推动五大任务有实质性进展。要积极推进农业供给侧结构性,大力振兴实体经济,培育壮大新动能,加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制,加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性,更好发挥经济体制的牵引作用。要扎实推进“一带一”建设,完善建设,改善投资,消费潜力,扩大领域,积极吸引外资。

  不难发现,2017年经济工作重点依然围绕在:供给侧、国企、金融、一带一等重要领域。

  围绕供给侧、一带一、国资等未来经济政策重点方向,对应到资本市场中的投资标的,结果一目了然,几乎相互重叠,一律指向了权重蓝筹。

  如果从在中央对经济“L型”走势判断和2017年经济工作“稳中求进”的大方针看,2017年宏观经济突然失速的风险,基本可以排除。

  而当前对于2017年A股大盘可能走坏的一部分担忧主要来自于通胀抬头趋势可能带来的货币政策紧缩的转向风险。

  本轮的CPI和PPI回升,主要是供给侧背景下去产能去库存推动导致。尽管过去1年去产能成效卓著,但从中央局2017年经济工作方向上看,产能过剩依旧是制约当前经济发展的主要矛盾。意味着从实体经济层面的供需角度,并不支持大幅失控的恶性通胀预期发生。

  从货币超发层面,虽然通胀隐忧存在,但资金流向完全可以通过政策方向加以疏导。笔者认为,2017年是供给侧深化的关键一年,在继续去产能背景下,适度扩大总需求依然重要,这种条件下,货币政策理应不会从紧,会继续保持稳健,或许还会主动引导资金流向,从而避免因热钱炒作而导致通胀大幅上升的情况,避免货币政策的回旋余地被进一步缩小。

  美联储收紧货币进程明显在加快,美元升值进程一旦加速,很可能进一步加剧人民币汇率贬值幅度和资金外流程度,一旦这一形势失控,对宏观经济和A股资本市场都将产生重大冲击。

  此外,川普上台后,力推“减税+制造业回流+贸易”的保守主义政策,一旦针对中国开展极端贸易战,对中国制造业和进出口贸易也将带来很大冲击。

  但笔者认为,上述担忧只是从进攻方单方角度考虑,面对不利形势,中国依然拥有巨大回旋或反击的余地。

  中国对资金跨境进出依然有很强的监管和应对能力,依然有3万亿美元的外汇储备充当“防火墙”和“缓冲垫”,依然可以为经济转型赢得时间。

  川普实行反全球化,主推贸易收缩、保守主义策略,中国则全球化,以“一带一、更高层面对外”进行反制。事实上,未来全球经济格局,将是中美两国围绕“全球化和反全球化”、“和收缩”、“资金流向争夺”之间的线对抗。

  但是,笔者认为,在大量发展中国家依旧处于贫困阶段、工业化和再工业化未能完成的背景下,或许全球化依然是世界潮流。

  因此,笔者猜想,2017年宏观经济基本面不会出现重大风险和转折,A股市场大趋势依然是震荡波折、缓慢向上的慢牛格局。

  川普的1万亿美元基建计划,尽管面对债务掣肘,但美国落后的基础设施系统似乎已经到了必须改变的状况,一旦美国版“4万亿”的基建大浪潮顺利,能否引发一轮资源类周期复苏行情?这一可能出现的周期复苏,能否暂时抵抗住美联储加息所带来的性?

  川普任命了华裔赵小兰担任交通部部长,很可能由其操盘川普的基建投资计划。在赵小兰的斡旋之下,美国是否会和拥有高铁、基建、特高压等全球顶尖技术储备的中国合作,共同推动美国国内的基建大浪潮?

  作为全球经济的2大火车头,中美如果真能在基建领域双剑合璧,会对全球经济和资本市场走势带来怎样的影响?

  如果这些问题能够提供一种可能性,那么周期类的基建板块或许将成为2017年资本市场最活跃的风口,而基建板块所指向的标的,依然是:蓝筹。

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